Wandelanleihen sind Schulden oder Darlehen, die Start-ups von einer Risikokapitalgesellschaft gewährt werden. Diese Mittel werden in der Regel im Austausch für Eigenkapitalanteile am Unternehmen bereitgestellt, was bedeutet, dass sie langfristig in dieses Unternehmen investieren.

Es handelt sich jedoch um ein Darlehen, und sobald Sie die Mittel von der Risikokapitalgesellschaft erhalten haben, müssen Sie diese innerhalb des angegebenen Zeitrahmens oder unmittelbar danach nach eigenem Ermessen zurückzahlen. Im Folgenden werden wir uns mit Wandelanleihen und Risikokapital befassen.

Was ist eine Wandelanleihe im Bereich Risikokapital?

Eine Wandelanleihe dient der Finanzierung von Start-ups und kleinen Unternehmen und wird zur Kapitalbeschaffung eingesetzt. Es handelt sich um eine Vereinbarung zwischen dem Unternehmen und einem Investor, in der die Bedingungen für ein Darlehen oder eine Kreditlinie festgelegt werden. Diese Schuldverschreibungen werden häufig verwendet, wenn ein Unternehmen Geld zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit benötigt, sich aber bislang nicht als erfolgreich genug erwiesen hat, um Risikokapital (Venture-Capital, VC) zu erhalten.

Eine Wandelanleihe kann zu einem späteren Zeitpunkt in Eigenkapital umgewandelt werden, wenn das Unternehmen bestimmte Meilensteine erreicht. Dies macht sie für Investoren und Unternehmer attraktiv, da sie Flexibilität bei der Bewertung und der Ausstiegsstrategie bietet.

Wandelanleihen ähneln Eigenkapitalinvestitionen, da sie Investoren einen Teilbesitz an dem Unternehmen verschaffen, in das sie investieren. Eigenkapitalinvestitionen sind jedoch in der Regel mit Stimmrechten und umfassenderen Due-Diligence-Prozessen verbunden als Wandelanleihen. Eigenkapitalinvestoren haben auch mehr Kontrolle darüber, wie ihre Investition verwendet wird.

Wie funktioniert eine Wandelanleihe?

Wandelanleihen sind eine Finanzierungsart, die von Unternehmen in der Gründungsphase genutzt wird. Sie sind insofern wie Darlehen, als sie in der Regel mit Zinsen zurückgezahlt werden. Im Gegensatz zu herkömmlichen Darlehen können Investoren Wandelanleihen jedoch zu einem späteren Zeitpunkt zu einem vorab festgelegten Preis in Eigenkapital umwandeln.

Dies ist ein hervorragendes Instrument für Investoren, die sich von Anfang an an einem aufstrebenden Unternehmen beteiligen möchten, ohne dabei ein zu hohes Risiko einzugehen. Da diese Anleihen in Eigenkapital umgewandelt werden können, bieten sie den Gründern zusätzliche Anreize, ihre Ziele zu erreichen.

Folgend soll die Funktionsweise von Wandelanleihen dargestellt werden:

1. Wandelanleihen sind wie Darlehen

Wandelanleihen sind insofern mit Darlehen vergleichbar, als Sie dem Unternehmen direkt Geld zur Verfügung stellen, das im Laufe der Zeit zurückgezahlt werden muss. Der Unterschied besteht darin, dass Investoren anstelle von Zinszahlungen Vorzugsaktien oder Bezugsrechte (Optionen zum Kauf von Vorzugsaktien) als Gegenleistung erhalten. Das bedeutet, dass Sie Geld verdienen können, wenn das Unternehmen erfolgreich ist. Wenn das Unternehmen jedoch scheitert, erhalten Sie möglicherweise kein Geld zurück.

2. Sie werden häufig bei Transaktionen in der Anfangsphase eingesetzt

Risikokapitalgeber verwenden häufig Wandelanleihen, weil sie es ihnen ermöglichen, in einem frühen Stadium der Unternehmensentwicklung – wenn das Unternehmen nur geringe oder gar keine Einnahmen erzielt – relativ kleine Geldbeträge zu investieren und ihnen mehr Zeit zu geben, um zu prüfen, ob sie später mehr investieren sollten.

Wandelanleihen bieten Unternehmern, die keinen Zugang zu Risikokapital haben, auch eine weitere Möglichkeit, Kapital zu beschaffen, ohne Eigenkapital aufzugeben, bis zu einem späteren Zeitpunkt (oder überhaupt).

3. Wandelanleihen sind kein Eigenkapital

Wandelanleihen sind Fremdkapital und kein Eigenkapital, was bedeutet, dass der Investor keine Eigentumsrechte an Ihrem Unternehmen oder Stimmrechte erhält. Die Anleihe wird in Eigenkapital umgewandelt, wenn das Unternehmen die nächste Finanzierungsrunde von einem externen Investor erhält oder einen Vermögenswert für mehr als seinen Marktwert verkauft.

Dies kann Monate nach der ersten Investition geschehen, aber Sie müssen genau wissen, wann alle Schulden beglichen sind, bevor Sie die Anleihe in Eigenkapital umwandeln.

4. Investoren erhalten Vorzugsaktien, wenn sie früh investieren

Das Wichtigste ist, dass Wandelanleihen kein Eigenkapital sind. Das bedeutet, dass Sie sie nicht wie Aktien handeln können und keine Stimmrechte oder Beteiligung an Managemententscheidungen haben.

Der Investor erhält jedoch später ein gewisses Aufwärtspotenzial, wenn sich seine Investition auszahlt.

5. Investoren erhalten einen Bewertungspreis (Serie A und darüber hinaus)

Angenommen, Ihr Start-up sammelt zu einem späteren Zeitpunkt (Serie A oder darüber hinaus) Geld ein. In diesem Fall können Investoren ihre Schuldverschreibungen zu einem von zwei Preisen in Stammaktien umwandeln:

1) Die Bewertung, zu der sie investiert haben, oder

2) die Bewertung, zu der sie ihre nächste Finanzierungsrunde durchgeführt haben.

Dies ermöglicht es ihnen, von zukünftigen Wertsteigerungen zu profitieren, und bietet ihnen einen gewissen Schutz vor Verlusten, da sie am Ende nicht weniger besitzen als das, was sie ursprünglich investiert haben.

Vorteile einer Wandelanleihe bei Risikokapital

Risikokapital ist eine der beliebtesten Finanzierungsformen für Start-ups. Risikokapital hat viele Vorteile, aber auch Nachteile.

Einer der wichtigsten Punkte, die ein Start-up im Umgang mit Risikokapitalgebern berücksichtigen muss, ist die Höhe des Eigenkapitals, das es als Gegenleistung für die Investition erhält.

Eine Wandelanleihe ist ein Finanzinstrument, das Start-ups von Risikokapitalgebern im Austausch für die Finanzierung des Unternehmens angeboten werden kann. Wandelanleihen haben gegenüber anderen Finanzierungsformen mehrere Vorteile, darunter:

1. Die genaue Bewertung kann vor der Investition festgelegt werden

Start-ups haben in der Regel Probleme, wenn sie Geld von Risikokapitalgebern beschaffen wollen, weil sie wissen müssen, wie viel Eigenkapital sie als Gegenleistung für ihre Investition erhalten. Dies wird besonders problematisch, wenn Sie eine hohe Bewertung Ihres Start-ups anstreben, um später mehr Investoren anzuziehen.

Wenn Sie jedoch eine zu hohe Bewertung verlangen, möchten Ihre Investoren möglicherweise gar nicht investieren, weil sie davon ausgehen, dass Ihr Unternehmen mehr Potenzial benötigt.

In solchen Situationen helfen Wandelanleihen, dieses Problem zu lösen, indem sie es Ihnen ermöglichen, genau zu bestimmen, wie viel Eigenkapital Sie abgeben möchten, bevor Investoren in Ihr Unternehmen investieren. Dies hilft beiden Parteien, potenzielle Missverständnisse zu vermeiden, wenn es zu Meinungsverschiedenheiten bezüglich des fairen Werts kommt.

2. Gründer können Ideen testen, ohne die Kontrolle abzugeben

Wandelanleihen ermöglichen es Unternehmern, ihre Ideen zu testen, ohne die Kontrolle abzugeben. Unternehmer erhalten in der Regel Wandelanleihen anstelle einer direkten Investition, weil sie die Freiheit haben möchten, ihr Urteilsvermögen über die Entwicklung ihres Unternehmens ohne Einmischung Dritter auszuüben.

Sie möchten auch mehr Zeit haben, um ihr Produkt oder ihre Dienstleistung zu verfeinern, bevor sie auf der Grundlage des Ratschlags anderer Personen wesentliche Änderungen vornehmen.

3. Risiken teilen und gleichzeitig Gewinne teilen

Wandelanleihen ermöglichen es Investoren und Gründern, Risiken zu teilen und gleichzeitig Gewinne zu teilen. Investoren gehen ein gewisses Risiko ein, indem sie die Kontrolle über die Arbeitsweise eines Unternehmens aufgeben, aber sie können auch profitieren, wenn das Unternehmen finanziell erfolgreich ist. Unternehmer gehen ein gewisses Risiko ein, indem sie die Kontrolle über die Arbeitsweise eines Unternehmens aufgeben, aber sie können auch profitieren, wenn das Unternehmen wirtschaftlich wächst.

4. Gibt Gründern Zeit, sich zu beweisen

Wandelanleihen geben Ihnen Zeit, sich zu beweisen, bevor Sie eine bedeutende Verpflichtung eingehen. Es ist üblich, dass Start-ups durch den Verkauf von Wandelanleihen Geld sammeln. Warum? Weil sie Investoren und Gründern ermöglichen, sich kennenzulernen, bevor sie eine endgültige Entscheidung darüber treffen, ob sie die Investition tätigen wollen oder nicht.

Die Bedingungen der Schuldverschreibung geben den Investoren in der Regel mehrere Monate (oder sogar Jahre) Zeit, bevor sie ihr gesamtes Geld einzahlen müssen, sodass beide Parteien Zeit haben, ihre Optionen zu prüfen.

5. Gründer können sie als Hebel einsetzen

Wandelanleihen können als Hebel eingesetzt werden, wenn es um zukünftige Investitionen oder Akquisitionen geht. Sind Sie mit einem anderen Investor oder Unternehmen im Gespräch über den Erwerb Ihres Unternehmens?

Dann können Sie Wandelanleihen nutzen, um bessere Konditionen auszuhandeln, da Investoren wissen, dass es nicht eilig ist, das Geschäft sofort abzuschließen. Und sie wollen nicht, dass ihre Investition schiefgeht, wenn etwas passiert.

Nachteile einer Wandelanleihe bei Risikokapital

Wandelanleihen sind ein beliebtes Finanzierungsinstrument, das von Investoren und Start-ups genutzt wird. Sie haben mehrere Vorteile gegenüber anderen Finanzierungsformen, darunter:

• Wandelanleihen können als Startkapital oder Kapital in späteren Phasen verwendet werden.
• Sie sind leicht verständlich und einfach zu handhaben.
• Sie sind flexibel einsetzbar, je nach Bedarf des Start-ups und des Investors.

Wandelanleihen haben jedoch auch einige Nachteile, die Sie bedenken sollten, bevor Sie sie für Ihr Start-up-Unternehmen einsetzen:

• Die Bedingungen von Wandelanleihen können komplex und schwer verständlich sein. Dies kann zu Streitigkeiten zwischen Gründern und Investoren führen. Das ist nie gut für das Unternehmen oder seine Mitarbeiter.
• Wandelanleihen müssen zu einem anderen Zeitpunkt in Eigenkapital umgewandelt werden – in der Regel bei der darauffolgenden Finanzierungsrunde. Dadurch wird der Eigentumsanteil der derzeitigen Aktionäre verwässert, da bei einer Umwandlung neue Aktien ausgegeben werden.

Wandelanleihe: eine wertvolle Ressource

Eine Wandelanleihe ist zweifellos eine wertvolle Ressource für einen Unternehmer. Eine solche Anleihe hat das Potenzial, Start-up-Unternehmen in der Anfangsphase ihrer Entwicklung die benötigten Finanzmittel zur Verfügung zu stellen, ohne sie mit belastenden Bedingungen zu belasten.

Eine Wandelanleihe ermöglicht auch Anpassungen an veränderte Umstände und ist attraktiv, da sie abgesehen von den Rechts- und Buchhaltungsgebühren nur geringe Vorabinvestitionen erfordert.

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